4月以来，棉(mián)纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企(qǐ)开(kāi)工(gōng)负荷高位，加之市场对新年度减(jiǎn)产(chǎn)担(dān)忧加重，国内棉价持(chí)续上(shàng)涨。而(ér)国(guó)外金融市场风险隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏(piān)弱局面下，外棉价(jià)格(gé)承压(yā)运行，导致国(guó)内外棉(mián)花价(jià)差(chà)不断收缩，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格(gé)局，近期随着(zhe)国内棉价(jià)连续攀升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现相对较(jiào)强的原因在于国内(nèi)供需矛盾更为突出(chū)，春节后国内需求(qiú)持续修(xiū)复，外贸订单(dān)表现也好于预期，叠加新疆天(tiān)气不(bù)利棉花播种和(hé)出苗，减产预期推动国(guó)内棉价(jià)不(bù)断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年(nián)度(dù)全球棉市供需趋(qū)于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分析师(shī)李馨说。

　　卓创资(zī)讯(xùn)棉花分析师高飞堂告(gào)诉记(jì)者， 4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场(chǎng)受消(xiāo)费旺季(jì)拉动效果明显(xiǎn)，大多(duō)纺企纱线产品(pǐn)库存低位(wèi)，开工负荷保持高位运(yùn)行。据监测，山东主销区4月纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上月提高8个(gè)百分(fēn)点；纺(fǎng)企所接订单排(pái)单时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及(jí)订单(dān)排单(dān)时间达到(dào)近(jìn)两(liǎng)年来最高(gāo)水平。同时由于大(dà)部分纺企纱线产品库存(cún)低位，产(chǎn)销压力较小(xiǎo)，促使部分企业增加(jiā)原棉(mián)储备库存，为(wèi)棉花(huā)市场消费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持续上(shàng)涨，但下游纺企对高价棉花的接(jiē)受(shòu)程度(dù)并不高，仍以刚需(xū)采(cǎi)购为主。5月(yuè)进入淡季后，下游(yóu)订(dìng)单明显减少，购销也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并(bìng)未(wèi)有效传导(dǎo)到下(xià)游(yóu)，棉(mián)纱(shā)、坯布价格近期均有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供(gōng)应端利(lì)多的(de)推动下强势上涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年全国植(zhí)棉意(yì)向面积(jī)为4155.75万亩，同比(bǐ)下降(jiàng)7.4％，降(jiàng)幅较上(shàng)期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区陆续(xù)出现(xiàn)低温(wēn)降(jiàng)雨降雪天(tiān)气，给(gěi)棉(mián)花(huā)播种以及出苗带来(lái)了不利影响(xiǎng)，进一步加剧(jù)了市场对(duì)于新年度产量(liàng)大降的担(dān)忧，也为减产炒作提供了助推(tuī)剂。5月(yuè)新疆气温快速(sù)回(huí)升，郑棉一度回落(luò)，但近日(rì)新疆地区迎来强降(jiàng)雨，部(bù)分地(dì)区伴随大风和沙尘暴，可能(néng)会对(duì)棉苗生(shēng)长产生(shēng)不利影响，再度引(yǐn)发了市场对于天气的(de)关(guān)注，期价(jià)再创阶段(duàn)性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种(zhǒng)面积普(pǔ)遍下降(jiàng)，根据(jù)我们的调研(yán)结(jié)果(guǒ)推算(suàn)，2023年新(xīn)疆(jiāng)棉花种植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今(jīn)年春(chūn)播开启(qǐ)以来(lái)，南北疆气温普遍偏(piān)低(dī)，尤其是北疆(jiāng)因积温不足，播种(zhǒng)时(shí)间推(tuī)迟5—全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初部(bù)分地(dì)区出现(xiàn)大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等(děng)极端天(tiān)气(qì)，导致部分棉田重(zhòng)播，预(yù)计新(xīn)年(nián)度棉苗(miáo)生长进度较去年同(tóng)期或推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重(zhòng)，或导致减(jiǎn)产幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是行业人士(shì)对新年度供应收(shōu)紧预期增强，普(pǔ)遍提高(gāo)现货售卖价格(gé)。4月份国内(nèi)价格明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价(jià)格15554元(yuán)/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内(nèi)供应(yīng)端方面，在意向种(zhǒng)植面积下降和(hé)播种(zhǒng)期(qī)低温(wēn)天(tiān)气的双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，新年度棉花减(jiǎn)产概率大大增加。需求端，目(mù)前下游纺织企业的开机率维持高位，而成(chéng)品(pǐn)库(kù)存仍位于历史(shǐ)偏低水平，整体表现尚可(kě)，需(xū)求端(duān)带来的负反馈并不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下(xià)游(yóu)需(xū)求存在走弱的预(yù)期，短期对(duì)国内棉价形(xíng)成一定(dìng)的压(yā)力。但中长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成为(wèi)支撑全球(qiú)棉花消费复(fù)苏的主力军(jūn)。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业(yè)者担忧持续加息的紧缩(suō)政(zhèng)策，或(huò)降低居民(mín)对(duì)纺(fǎng)织(zhī)品服装的消费动力，4月初USDA公布(bù)数(shù)据显示，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约(yuē)量环(huán)比(bǐ)下降57％，较4周(zhōu)均值(zhí)下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国(guó)外(wài)棉花市场阶段性需求下滑(huá)，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对于(yú)2023/2024年度(dù)棉市(shì)的(de)供需(xū)预测(cè)，将全球棉(mián)花产量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将全球棉(mián)花(huā)消费(fèi)量大幅调增144万(wàn)吨(dūn)至2531万吨(dūn)，最终使得(dé)期末库存较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度全(quán)球棉花消费(fèi)将显(xiǎn)著复苏全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案，全球棉市供需有望转强，支(zhī)撑国际棉(mián)价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经济向好(hǎo)预期下，棉(mián)纺织市场消费增长明显，叠(dié)加极端天气(qì)对棉花正(zhèng)常出苗生(shēng)长(zhǎng)带来(lái)袭扰，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺价出货(huò)意愿增(zēng)强(qiáng)，国内棉花价格随之(zhī)水涨船高；而国外弱预期背景下，消费(fèi)下滑，与国内(nèi)形成明显反(fǎn)差。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉花价差（国内棉(mián)价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差(chà)延续正(zhèng)值。国(guó)内(nèi)棉(mián)花价格回(huí)归至(zhì)外棉价(jià)格上方(fāng)，或(huò)使纺企(qǐ)用棉成(chéng)本(běn)增加(jiā)，后(hòu)续与外棉市场(chǎng)的竞争压(yā)力(lì)或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为(wèi)，下游(yóu)步入淡季后(hòu)需(xū)求(qiú)支(zhī)撑(chēng)减(jiǎn)弱，当(dāng)前基本面缺乏实质性利好，天气(qì)对产量的影响仍(réng)有待观察，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡为主。中长(zhǎng)期看，国(guó)内(nèi)棉花产量下(xià)滑(huá)是大概(gài)率事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升(shēng)级改造加工设备(bèi)，对于产能持续扩(kuò)张(zhāng)的(de)轧花厂来说，如果棉花产量(liàng)面临减少，新棉(mián)抢收大概率会在(zài)今(jīn)年重演，中长期棉价重心有(yǒu)望(wàng)继续抬升。

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