在(zài)股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％<穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼/strong>

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止的(de)情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履(lǚ)行基(jī)金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监(jiān)管报告(gào)和信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权(quán)净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日(rì)越远，整体上破(pò)净率可(kě)能(néng)有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也(yě)容易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年权(quán)益市场(chǎng)的(de)整体波(bō)动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资(zī)范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带(dài)来(lái)的灵活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能(néng)会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可(kě)能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增加错判的穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼风险，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的(de)产品，如(rú)果通过(guò)均衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金(jīn)的(de)发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者的投资信心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认(rèn)为，定(dìng)开(kāi)基(jī)金在基金经理更(gèng)好施(shī)展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者(zhě)创造更好收益。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂平(píng)称。