大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形势(shì)和经济工(gōng)作(zuò)。中共中(zhōng)央(yāng)总书记(jì)习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习近平同(tóng)志(zhì)为(wèi)核(hé)心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领(lǐng)导下(xià)，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利(lì)，经(jīng)济社(shè)会(huì)全面恢复常(cháng)态化(huà)运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三(sān)重压力得到(dào)缓(huǎn)解(jiě)，经济增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还(hái)提(tí)出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业(yè)景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的(de)美国(guó)第(dì)一共和银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危(wēi)机中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架(jià)无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭击(jī)时普京(jīng)不(bù)在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄(é)方保留(liú)在(zài)合适的(de)时间和地点采取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地(dì)时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人(rén)机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过(guò)度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续(xù)不(bù)断(duàn)改(gǎi)善，投资(zī)者对经济(jì)的预(yù)期(qī)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力(lì)重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风险不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今(jīn)年第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水平(píng)不(bù)高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽(suī)受节假期(qī)间(jiān)的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前(qián)位(wèi)置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名

　　一季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)、餐(cān)饮(yǐn)链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡(héng)。③数(shù)字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资(zī)产国企（炼厂日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济(jì)增长新(xīn)动(dòng)能的潜(qián)力(lì)，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国(guó)银行业危机(jī)和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国(guó)内政策驱动的数字经济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市(shì)第(dì)一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术(shù)性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经(jīng)济指标(biāo)和(hé)预(yù)期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可(kě)能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始(shǐ)经济(jì)进(jìn)入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由(yóu)此导致这一次(cì)市场的战术(shù)调整虽(suī)然(rán)可能已经完成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的(de)美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途较为明(míng)确：经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋(qū)势(shì)明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合(hé)在经(jīng)济(jì)偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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